作者：徐成彬（中國國際工程咨詢有限公司研究中心副主任）

題：民間投資的四大風向標——解讀《關于進一步完善政策環境加大力度支持民間投資發展的意見》

引入民間投資參與經濟建設，是改革開放與投融資體制創新的重要成果，民間投資已成為促進有效投資的主要動力。近10年，我國民間投資占固定資產投資的比例一直保持在55%以上，其中2021年民間投資達30.77萬億元，比2020年增長7.0%。

經國務院同意，國家發展改革委近日發布《關于進一步完善政策環境加大力度支持民間投資發展的意見》，提出了新時代鼓勵民間投資的21條措施，本文將其簡稱為“民間投資21條”。相比2005年、2010年和2016年國務院先后提出的“非公經濟36條”“民間投資36條”和“8項要求”等政策，最新出爐的“民間投資21條”浸透了高質量發展理念，亮點紛呈，其中科學決策、ESG評價、公募REITs、風險防范的四大風向標，格外引人矚目，指引了民間投資未來發展的新方向。

投資決策在項目全周期中處于核心地位，縝密的前期論證是決策的依據。“民間投資21條”要求引導民間投資科學合理決策，從實踐經驗看，民間投資決策要特別重視兩個方面。

一要重視可行性研究，科學決策。隨著投融資體制深化改革和政府職能轉變，民間投資自主權得到了充分釋放，但盲目投資、決策失誤問題也比較突出。民間投資只有經過縝密的前期論證，高度重視項目可行性研究，系統評價項目投資必要性、方案可行性和風險可控性，才能為科學決策奠定堅實基礎。

二要注重集思廣益，精準決策。民營企業家往往具有過人的膽識和自信，但項目投資決策往往是復雜的，需要從戰略、經濟、環境、社會、財務、商業和管理等層面進行多目標分析，充分發揮專業機構和專家的智慧，通過多方案比選和優化，才可能做出合理決策。

“民間投資21條”首次提出在投資項目層面上開展ESG評價，示范意義重大。如果沒有一個可信的、普遍接受、可操作的指標體系，很難將ESG理念真正落地。從指標體系看，環境維度相對客觀，可從資源、環境和氣候等方面設計；社會維度要權衡相關方的利益，包括員工、社區和更廣層面的社會責任；治理維度不僅要評價項目法人治理結構，還要考慮投資管理合規性等因素。

投資項目ESG評價還要建立信息披露和監測機制。項目決策階段確立ESG評價指標基準，如果項目實施階段監測的指標與基準值存在偏差，分析原因和提出改進方案，從而推進項目可持續發展。

由于我國基礎設施投資規模大，投資回收周期相對較長，過去主要由政府和國有企業投資，近年基礎設施領域成為民間投資的新方向，特別是倉儲物流、風電和太陽能發電、產業園區、生態環保等領域民營企業進入的較多，是民企可能率先發行REITs的潛在優質資產。

“民間投資21條”提出“加快推出民間投資具體項目，形成示范效應”，提振了民營企業參與基礎設施REITs信心。基礎設施REITs是基于項目自身信用的權益性融資，通過公募REITs盤活存量資產，有利于解決民營企業“融資難、融資貴、融資慢”等頑疾。

近年來，我國出現了一些民營企業片面追求熱點、盲目擴大投資，導致風險激增甚至“爆雷”的案例，具體誘因可能多種，但根本原因是企業缺少底線思維，對政策、市場等風險認識不足，投資方向偏離核心競爭力，投資規模過大，融資杠桿過高，一旦現金流入不敷出，資金鏈容易斷裂。

民營企業投資對風險防范要把好三道關：一是投資決策階段充分識別風險、分類管理、量力而行，建立具有韌性的重大風險管控方案；二是建設和運營階段建立風險監測和反饋機制，防微杜漸，減低風險事件發生的可能性及其影響；三是制定和執行應急管理預案，將突發風險事件控制在可接受的范圍內。

注：原文載自新華財經客戶端。